Ambisi kualifikasi Aramco menghadapi rem ekonomi Saudi

DUBAI: Saudi Aramco mendorong peringkat kredit yang lebih tinggi sebelum penjualan obligasi internasional pertamanya, tetapi ekonomi lemah Arab Saudi dapat mengekang ambisi perusahaan minyak negara.

Aramco bermaksud untuk menerbitkan obligasi berdenominasi dolar pertamanya, yang diperkirakan setidaknya US $ 10 miliar, pada kuartal kedua untuk membantu membiayai akuisisi saham SABIC, produsen petrokimia terbesar keempat di dunia. dunia

Kepala eksekutif Amin Nasser mengatakan pekan lalu bahwa Aramco sedang berbicara dengan lembaga pemeringkat kredit sebelum debutnya di pasar modal internasional, yang terjadi setelah pengambilalihan tahun lalu dari apa yang akan menjadi flotasi saham terbesar. .

Peringkat kredit memungkinkan investor untuk membandingkan dan mengevaluasi kualitas kredit penerbit obligasi dan surat berharga mereka dan penting dalam menentukan berapa banyak peminjam harus membayar.

Sebagai produsen minyak top dunia, Aramco berharap untuk mencocokkan peringkat Exxon dan Shell, sumber yang mengetahui masalah ini mengatakan kepada Reuters. Exxon diberi peringkat triple A oleh Moody dan AA + oleh saingannya S & P, membuatnya setara dengan peringkat Amerika Serikat.

Tetapi ini akan membuat Aramco, yang menolak berkomentar, dari empat hingga enam "takik" atas Arab Saudi sendiri, menciptakan kesenjangan yang belum pernah terjadi sebelumnya antara perusahaan negara dan pemerintahnya.

Investor di pasar obligasi mengharapkan Aramco memiliki peringkat yang sama, jika tidak lebih rendah, dari Arab Saudi, yang berarti bahwa obligasi mereka harus menawarkan hasil yang lebih tinggi daripada utang pemerintah untuk menarik pembeli.

"Kami tidak akan membeli obligasi Aramco jika mereka membayar kurang dari obligasi pemerintah Saudi yang jatuh tempo serupa," kata Charles de Quinsonas, manajer Co-Fondo, Dana Peluang Penghasilan Pasar Emerging dari M&G (Lux).

Moody's dan S&P menolak mengomentari Aramco, sementara agensi ketiga, Fitch, tidak menanggapi permintaan komentar.

KLASIFIKASI SAUDI

Sebagai bisnis independen, Aramco dapat mengungguli rekan-rekan internasionalnya, tetapi sebagian besar asetnya berada di Arab Saudi dan terkait erat dengan kebijakan ekonomi Arab Saudi. Dan perusahaan minyak nasional umumnya diklasifikasikan pada tingkat yang sama atau sedikit lebih rendah dari pemerintah mereka.

Beberapa investor mengatakan mereka memperkirakan peringkat Aramco akan sejalan dengan peringkat negara sebagai akibatnya, terlepas dari kenyataan bahwa akun sepanjang tahun 2016, dilihat oleh Reuters, menunjukkan bahwa arus kas dari operasi menempatkannya jauh di atas Exxon, perusahaan minyak terbesar yang terdaftar di dunia Firma dan saingan terdekat Aramco.

"Kami akan mengantisipasi bahwa kelompok secara keseluruhan, pada nilai nominal, akan memiliki peringkat kredit yang setara atau sedikit lebih rendah dari yang berdaulat," kata Ehsan Khoman, kepala penelitian dan strategi MENA di MUFG.

Arab Saudi sedang mencoba untuk mendiversifikasi pendapatan minyaknya dan menstimulasi ekonomi yang lambat terkena penurunan harga dalam beberapa tahun terakhir. IPO Aramco, yang ditunda hingga 2021, adalah landasan dari rencana reformasi.

Hasil yang lebih tinggi

Ketika menyangkut apa yang harus dibayar Aramco kepada investor, perusahaan minyak harus menawarkan hasil lebih tinggi daripada pemerintah.

"Orang akan mengharapkan Aramco, sebagai entitas yang kurang sentral dari pemerintah sendiri, untuk bernegosiasi lebih luas daripada obligasi pemerintah," kata Khoman dari MUFG.

Sementara aliran pendapatan Aramco bergantung pada penjualan hidrokarbon, yang bersifat siklus dan tunduk pada dasar-dasar penawaran dan permintaan internasional, negara memiliki akses ke cadangan kekayaan yang lebih beragam untuk memenuhi kewajiban kontraknya.

Hampir 70 persen dari pendapatan negara akan berasal dari minyak tahun ini dan Aramco adalah pemegang tunggal konsesi minyak Arab Saudi dan sumber mata uang asing terbesar di negara itu.

"Tidak ada keuntungan mendasar yang jelas (untuk membeli Aramco, bukan obligasi Saudi), tetapi pemberian konsesi kepada pemerintah dapat menjadikannya investasi yang paling menarik ketika mempertimbangkan profil risiko kredit relatif," Janelle Woodward, kepala pendapatan BMO manajemen aset Global, katanya.

Diferensial spread 20 hingga 30 basis poin ketika membandingkan entitas kuasi-berdaulat dengan berdaulat mereka adalah tipikal entitas yang berperingkat tinggi, kata Woodward, menambahkan bahwa ini akan menjadi kasus untuk Aramco, yang mengharapkannya akan dinilai setara dengan kerajaan.

(Laporan oleh Davide Barbuscia, Diedit oleh Alexander Smith)

Be the first to comment

Leave a Reply

Your email address will not be published.


*