Membimbing atau tidak membimbing? Memberi "poin" menyulitkan pesan

WASHINGTON: Bank-bank sentral Amerika Serikat mengatakan bahwa komunikasi yang jelas adalah penting, dengan penelitian ekonomi menunjukkan bahwa jika publik memahami apa yang dilakukan Federal Reserve, kebijakan moneter berfungsi lebih baik dan perekonomian lebih baik.

Tetapi ketika pejabat Fed bertemu lagi pada bulan Maret, mungkin sulit untuk menceritakan kisah yang menarik ketika dua alat utama Fed untuk berbicara dengan kepala publik tentang konflik yang jarang terjadi.

Sangat mungkin bahwa seperangkat proyeksi ekonomi triwulanan yang baru, termasuk "poin" yang mewakili perkiraan kebijakan pembuat kebijakan, akan menunjukkan bahwa mereka masih berharap untuk menaikkan suku bunga tahun ini. Sementara itu, ada kemungkinan bahwa pernyataan kebijakan resmi yang muncul pada akhir setiap pertemuan tidak menawarkan petunjuk apakah tingkat akan naik, turun atau tetap sama.

Itu dapat menyebabkan kebingungan lebih lanjut tentang arah Federal Reserve setelah berbulan-bulan di mana Presiden Jerome Powell berjuang untuk memberikan pesan yang koheren, mendorong panggilan baru bagi bank sentral untuk meninjau beberapa praktik lama.

Pembuat kebijakan seperti presiden Federal Reserve St. Louis, James Bullard, telah mendorong untuk perubahan pada Ringkasan proyeksi ekonomi sehingga mereka memiliki pengaruh yang kurang pada bagaimana jalur kebijakan dirasakan. The Fed.

Seiring berjalannya waktu, proyeksi di mana tingkat harus pada akhir tahun lebih seperti perkiraan eksplisit, Bullard mengatakan dalam sebuah wawancara baru-baru ini. Desember lalu, khususnya, proyeksi "menempatkan kita di dalam kotak di jalan yang buruk" dengan menetapkan harapan untuk kenaikan tingkat dalam pertemuan itu, bahkan ketika beberapa data ekonomi tampak tidak stabil. Peningkatan tarif dilanjutkan.

"Ketika akhir tahun mendekati, itu memberikan perkiraan jangka pendek yang lebih banyak," kata Bullard.

Ide Anda Ubah sistem sehingga pembuat kebijakan selalu memproyeksikan setidaknya satu tahun ke depan, membagi setiap tindakan kebijakan yang diantisipasi ke dalam delapan pertemuan yang diadakan The Fed selama periode 12 bulan.

Analis eksternal baru-baru ini mengkritik The Fed karena kebijakan komunikasi yang digambarkan oleh beberapa orang sebagai "kacau" atau "bencana". Mereka bertanya-tanya bagaimana investor, yang diyakinkan oleh pernyataan terakhir dan janji "kesabaran" publik dari pembuat kebijakan bahwa suku bunga tidak akan naik, akan menyesuaikan dengan suku bunga lebih tinggi yang termasuk dalam rangkaian proyeksi yang akan dibuat pada bulan Maret.

(Grafik: Proyeksi tingkat target Komite Pasar Terbuka Federal – https://tmsnrt.rs/2BrGWUZ)

Agar kenaikan suku bunga lebih lanjut menghilang dari proyeksi Maret, pembuat kebijakan harus memotong setengah poin persentase penuh dari perkiraan rata-rata yang dikeluarkan pada bulan Desember, yang meramalkan kenaikan tarif dari sekitar 2,4 persen menjadi 2,9 persen naik 2019

Itu akan membutuhkan tujuh dari 17 pejabat untuk mengurangi prognosis mereka dan dapat mengibarkan bendera merah mereka sendiri: Apa yang mereka ketahui yang tidak diketahui orang lain?

Bahkan, perubahan besar dalam prospek jangka pendek telah terjadi hanya sekali sejak The Fed pertama kali mengeluarkan proyeksi triwulanan pada tahun 2012.

Itu terjadi pada Maret 2015, ketika minyak dunia runtuh dan perlambatan pertumbuhan AS. UU Risiko meningkat bahwa The Fed tidak pernah lolos dari lingkungan suku bunga nol yang menyertai krisis keuangan. "Lepas landas" dari suku bunga Federal Reserve tertunda sampai akhir tahun itu, dan suku bunga hampir tidak bergerak lagi pada tahun 2016, karena ekonomi AS tampak terjebak dalam lumpur.

Itu bukan ekonomi yang dilihat Fed saat ini, dan para pejabat tidak mungkin menggambarkannya dalam perkiraan mereka.

Selain perkiraan mereka tentang tingkat dana federal yang "sesuai" pada akhir tahun, para pejabat memperkirakan pengangguran, inflasi, dan pertumbuhan produk domestik bruto. Kemungkinan semua ini akan tetap sehat untuk pertemuan bulan Maret.

Namun, pernyataan kebijakan Fed telah bergerak ke arah yang berbeda di bawah Powell, terus-menerus menghilangkan sisa-sisa "berorientasi masa depan" pada arah suku bunga.

PESAN DIREALASASI

Sejak Resesi Hebat, pernyataan itu telah memasukkan semacam komitmen pada tingkat, yang dianggap sebagai elemen penting dari manajemen krisis. Dengan menjanjikan tingkat yang lebih rendah untuk periode yang lebih lama, misalnya, rumah tangga dan bisnis mungkin memiliki kepercayaan diri yang lebih besar untuk meminjam dan berinvestasi.

Pejabat Fed percaya bahwa ini tidak lagi sesuai dalam perekonomian yang, sebagian besar, kembali normal. The Fed ingin bebas menaikkan atau menurunkan suku bunga, atau tidak, dengan kecepatannya sendiri, tergantung pada kinerja ekonomi. Bulan lalu, ia menjatuhkan bahasa lama dari pernyataan pasca-pertemuannya yang menunjukkan peningkatan lebih lanjut.

Meskipun deklarasi dan proyeksi tidak selalu selaras, sampai sekarang mereka menunjuk setidaknya ke arah yang sama. Keduanya berlabuh ke nol di tahun-tahun pertama, kemudian keduanya menunjukkan tingkat akan naik ketika krisis memudar.

Bahkan dengan keberpihakan arah yang akan segera berakhir, Powell telah berusaha mengurangi makna proyeksi, dan mengatakan bahwa, setelah pertemuan Fed pada bulan Desember, mereka memberikan "informasi yang berguna tentang pemikiran para peserta, tetapi median ini bukan penilaian berdasarkan konsensus. " "atau" rencana ".

Ini adalah pesan yang telah diangkat oleh para pejabat Fed sebelumnya. Sedikit yang membelinya.

Titik & # 39; & # 39; sedang dalam grafik & # 39; grafik titik & # 39; Perkiraan triwulanan dari masing-masing pejabat untuk tingkat akhir tahun mungkin bukan produk konsensus, dan investor dapat mendiskusikan apakah Fed akan mencapainya.

Tetapi keberadaannya membingkai publik dan uji coba pasar, suatu pembatasan yang mendesak sebagian Federal Reserve untuk melarikan diri.

"Partisipan dan komentator pasar tampaknya lebih menekankan perbedaan kecil (dalam proyeksi) … yang konsisten dengan pengetahuan kita yang samar" tentang bagaimana ekonomi dan politik akan berkembang, "kata mantan wakil presiden The Fed, Donald Kohn, dalam dokumen baru-baru ini Mendesak perubahan dalam proyeksi. "Pendekatan ini mengurangi diskusi yang paling tepat dan berguna tentang kekuatan yang mendasarinya dan risiko."

(Pelaporan oleh Howard Schneider; Diedit oleh Dan Burns dan Andrea Ricci)

Be the first to comment

Leave a Reply

Your email address will not be published.


*